Moody's Ratings прогнозирует устойчивые доходы компании "Южный газовый коридор" в 2026 году

ЗАО "Южный газовый коридор" (SGC) продолжит демонстрировать стабильные финансовые показатели и рентабельность за счет увеличивающегося вклада midstream-сегмента (транспортировка газа), в то время как нынешний рост котировок нефти и газа окажет дополнительную поддержку результатам upstream-сегмента (разведка и добыча) в 2026 году.

Как передает Report, такие прогнозы озвучило международное рейтинговое агентство Moody's Ratings.

"Долгосрочные объемные риски, обусловленные постепенным естественным сокращением производства на месторождении "Шахдениз", частично компенсируются реализуемой инвестиционной программой, которая позволит поддержать уровень добычи начиная с 2029 года. При этом возможные дополнительные объемы газа с других месторождений Азербайджана также могут содействовать сохранению загрузки трубопроводной инфраструктуры в перспективе", - сообщает Moody's.

По данным агентства, значительная доходность и устойчивая предсказуемость финансовых результатов SGC в первую очередь объясняются стабильной работой высокомаржинального midstream-сегмента, который в 2025 году формировал порядка 65% показателя EBITDA компании (без учета внутригрупповых элиминаций транспортных издержек), согласно расчетам Moody's.

"Заключенные на длительный срок соглашения о транспортировке газа содержат положения "ship-or-pay", предусматривают тарифную индексацию и включают механизмы компенсации расходов, что обеспечивает поддержание финансовых показателей компании на протяжении разных сырьевых циклов. Долгосрочные контракты на реализацию газа, определяющие условия поставок с месторождения "Шахдениз", также содержат обязательства "take-or-pay", что минимизирует риски, связанные со спросом. Вместе с тем, несмотря на наличие указанных контрактных защитных механизмов, SGC по-прежнему подвержена влиянию колебаний цен на сырьевые ресурсы через upstream-направление деятельности, а также рискам, вытекающим из зависимости от единственного, пусть и масштабного, добывающего актива, вышедшего на плато добычи", - говорится в сообщении.

Как отмечает Moody's, стабильные операционные результаты SGC дополняются сбалансированными инвестиционными потребностями, что укрепляет финансовое положение компании.

"Существенная генерация свободного денежного потока в сочетании с масштабным снижением долговой нагрузки обеспечили ощутимое укрепление кредитных показателей: скорректированный Moody's коэффициент долг/EBITDA сократился до 1,3x в 2024-2025 годах по сравнению с 2,4x годом ранее. Ожидается, что данный показатель опустится ниже отметки 1,0x в 2026-2027 годах после разового погашения еврооблигаций объемом 2 млрд долларов, что было запланировано на март 2026 года", - подчеркивает агентство.

Moody's считает, что SGC намерена своевременно начать дивидендные выплаты акционерам при условии окончательного принятия дивидендной политики. Несмотря на то что распределение дивидендов способно абсорбировать значительную долю ежегодной генерации денежных средств, ожидается, что компания сумеет поддерживать прочный финансовый профиль и высокие кредитные метрики.

"SGC обладает значительным запасом финансовой устойчивости при текущих уровнях долговой нагрузки, а также располагает весомым денежным резервом, включая краткосрочные процентные вложения. Невысокие расходы на обслуживание долга служат дополнительным фактором поддержания высокого уровня ликвидности компании", - говорится в сообщении.