Fitch пересмотрело долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Petkim

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) нефтехимического комплекса Petkim Petrokimya Holding AS (дочерняя компания SOCAR Turkey) в иностранной валюте с уровня "B" до "B-".

Как передает Report со ссылкой на Fitch, прогноз по рейтингу – "Стабильный". Кроме того, Fitch присвоило новый рейтинг приоритетному необеспеченному долгу на уровне "B-»/«RR4".

"Понижение долгосрочного РДЭ Petkim Petrokimya Holding AS отражает ухудшение кредитных показателей из-за снижения рентабельности нефтехимической отрасли, ожиданий медленного восстановления прибыли и прогноза высокого чистого левереджа EBITDA, который будет стабильно превышать 3,5x до 2026 года.

"Стабильный" прогноз отражает наши ожидания постепенной нормализации доходов компании до уровня середины цикла и усиление поддержки материнской компании с основным контрольным пакетом, Государственной нефтяной компании Азербайджана (SOCAR; BB+/Позитивный), а также наши ожидания того, что материнская поддержка ликвидности будет продолжена.

Кроме того, рейтинг Petkim отражает его зависимость от циклических сырьевых полимеров, что приводит к присущей ей волатильности доходов. Положительным моментом является то, что бизнес-профиль Petkim выигрывает от хорошо инвестированной базы активов, сильной позиции на внутреннем нефтехимическом рынке и некоторой устойчивости к волатильности валютного курса", - говорится в сообщении.

Как отмечают авторы отчета, сложные рыночные условия продолжали оказывать давление на цены на нефтехимическую продукцию в Турции и Европе с конца четвертого квартала 2022 года до 2023 года. Несмотря на усилия Petkim по оптимизации затрат, ее рентабельность по EBITDA упала ниже 2% в первом полугодии с примерно 9% в 2022 финансовом году. Fitch предполагает незначительное восстановление в краткосрочной перспективе с рентабельностью и EBITDA, который составит около 3% в 2023 финансовом году с последующим умеренным ростом примерно до 6,5% в 2024 году. Fitch предполагает возвращение к уровням EBITDA середины цикла с 2025 года, составив 9,5%.

Ожидается, что EBITDA составит в 2023 году около 62 млн долларов США, в 2024 году - 159 млн долларов США и в 2025-2026 годах этот показатель будет восстановлен до среднего уровня около 240 млн долларов США в год.

"Почти 80% общих денежных затрат номинировано в долларах США, поскольку ее основное сырье, нафта, приобретается в этой валюте. В то же время большая часть продаж номинирована в долларах США и евро или косвенно обусловлена ​​индексацией цен. Это поддерживает EBITDA Petkim в периоды девальвации лиры, в значительной степени компенсируя его долг в твердой валюте. Волатильность валютного курса также может иметь косвенные последствия из-за ослабления внутреннего спроса, хотя Petkim может перенаправить свою продукцию на экспортные рынки", - отмечает Fitch.

В настоящее время Petkim получает около 80–90% нафтового сырья от нефтеперерабатывающего завода STAR и обеспечивает 10–15% продукции нефтеперерабатывающего завода. Воздействие концентрированного источника поставок смягчается его близостью к альтернативным источникам поставок из Черноморского региона и России.

Petkim — турецкий производитель химической продукции, производящий пластмассы и промежуточные продукты из нафты. Petkim имеет сильные позиции на внутреннем рынке; однако ее небольшие масштабы и операции на одном объекте с ограниченной интеграцией являются ключевыми факторами в ее бизнес-профиле.